দীর্ঘদিনের খরা কাটানোর উদ্যোগ: শেয়ারবাজারে নতুন কোম্পানি তালিকাভুক্তির পথ খুলছে

ঢাকা:

দীর্ঘদিনের স্থবিরতা কাটিয়ে দেশের পুঁজিবাজারে নতুন কোম্পানি তালিকাভুক্তির পথ তৈরি হচ্ছে। নতুন কোম্পানিকে বাজারে আনার পাশাপাশি দীর্ঘদিন ধরে তালিকাভুক্তির অপেক্ষায় থাকা ভালো মৌলভিত্তির প্রতিষ্ঠানগুলোর জন্য প্রক্রিয়া সহজ করতে উদ্যোগ নিয়েছে বাংলাদেশ সিকিউরিটিজ অ্যান্ড এক্সচেঞ্জ কমিশন (বিএসইসি)।

এর অংশ হিসেবে প্রাথমিক গণপ্রস্তাব বা আইপিও (Initial Public Offering) প্রক্রিয়া আরও কার্যকর করার পাশাপাশি প্রতিষ্ঠিত ও যোগ্য কোম্পানির জন্য ‘ডাইরেক্ট লিস্টিং’ বা সরাসরি তালিকাভুক্তির একটি নতুন কাঠামো প্রণয়নের উদ্যোগ নেওয়া হয়েছে। বিএসইসি ২০২৬ সালে এ বিষয়ে একটি খসড়া বিধিমালা প্রকাশ করে অংশীজনদের মতামত চেয়েছে।

নিয়ন্ত্রক সংস্থার এই উদ্যোগ বাস্তবায়িত হলে এমন কিছু প্রতিষ্ঠিত কোম্পানির জন্য পুঁজিবাজারে প্রবেশের বিকল্প পথ তৈরি হবে, যাদের ব্যবসা পরিচালনা বা সম্প্রসারণের জন্য নতুন মূলধন সংগ্রহের প্রয়োজন নেই, কিন্তু বিদ্যমান শেয়ারহোল্ডাররা তাদের শেয়ার স্টক এক্সচেঞ্জে তালিকাভুক্ত করতে আগ্রহী। প্রস্তাবিত কাঠামোতে নতুন শেয়ার ইস্যুর পরিবর্তে বিদ্যমান শেয়ারহোল্ডারদের শেয়ার বিক্রির মাধ্যমে তালিকাভুক্তির সুযোগ রাখার কথা বলা হয়েছে।

দীর্ঘ IPO খরার পর নতুন উদ্যোগ

বাংলাদেশের পুঁজিবাজারে নতুন কোম্পানির তালিকাভুক্তি দীর্ঘদিন ধরেই একটি বড় চ্যালেঞ্জ হয়ে আছে। ২০২৬ সালের সেপ্টেম্বরের এক প্রতিবেদনে দেখা যায়, বিএসইসি সর্বশেষ ২০২৪ সালের মার্চে টেকনো ড্রাগসের আইপিও অনুমোদন করেছিল। এরপর দুই বছরেরও বেশি সময় নতুন কোনো কোম্পানির আইপিও অনুমোদন পায়নি।

এই দীর্ঘ বিরতিতে বাজারে নতুন শেয়ারের সরবরাহ কমেছে এবং তালিকাভুক্ত কোম্পানির বৈচিত্র্য ও বাজারের গভীরতা নিয়ে প্রশ্ন উঠেছে। বাজারসংশ্লিষ্টদের মতে, কার্যকর পুঁজিবাজারের জন্য নিয়মিতভাবে ভালো মানের কোম্পানি তালিকাভুক্ত হওয়া প্রয়োজন। একই সঙ্গে তালিকাভুক্তির পর কোম্পানির সুশাসন, স্বচ্ছতা, আর্থিক প্রতিবেদন ও বিনিয়োগকারী সুরক্ষার বিষয়গুলোও সমান গুরুত্বপূর্ণ।

বিএসইসির বর্তমান উদ্যোগের একটি গুরুত্বপূর্ণ দিক হলো—যোগ্য ও প্রতিষ্ঠিত কোম্পানিকে কেবল দীর্ঘ আইপিও প্রক্রিয়ার ওপর নির্ভরশীল না রেখে নির্দিষ্ট শর্ত পূরণ সাপেক্ষে সরাসরি তালিকাভুক্তির সুযোগ তৈরি করা।

সরকারি, বহুজাতিক ও বড় করপোরেট প্রতিষ্ঠানের সুযোগ

বিএসইসির প্রস্তাবিত সরাসরি তালিকাভুক্তির কাঠামোয় সরকারি মালিকানাধীন বা সরকারি অংশীদারিত্ব থাকা প্রতিষ্ঠান, বিদেশি মালিকানাধীন কোম্পানি এবং নির্দিষ্ট আকার ও খাতের বড় প্রতিষ্ঠানকে অন্তর্ভুক্ত করার প্রস্তাব রয়েছে। খসড়া বিধিমালায় কিছু টেলিকম, আইসিটি ও আইসিটি অবকাঠামো-সংশ্লিষ্ট প্রতিষ্ঠানের জন্যও যোগ্যতার কাঠামো রাখা হয়েছে।

বিএসইসি জানিয়েছে, সরাসরি তালিকাভুক্তির প্রস্তাবিত ব্যবস্থার মাধ্যমে প্রতিষ্ঠিত কোম্পানিগুলোকে পুঁজিবাজারে আসার একটি বিকল্প পথ দেওয়া হবে। তবে তালিকাভুক্তির আগে যোগ্যতা, তথ্য প্রকাশ, স্বচ্ছতা এবং বিনিয়োগকারী সুরক্ষার মতো বিষয়গুলো নিশ্চিত করার ওপর গুরুত্ব দেওয়া হচ্ছে।

এ উদ্যোগের ফলে দেশের বড় করপোরেট প্রতিষ্ঠান ও বহুজাতিক কোম্পানিগুলোকে পুঁজিবাজারে আনার সুযোগ বাড়তে পারে বলে মনে করছেন বাজারসংশ্লিষ্টরা। তবে কোনো নির্দিষ্ট কোম্পানির তালিকাভুক্তি চূড়ান্ত হয়েছে—এমন দাবি করার আগে সংশ্লিষ্ট প্রতিষ্ঠানের আনুষ্ঠানিক আবেদন ও নিয়ন্ত্রক অনুমোদনকে গুরুত্বপূর্ণ ধাপ হিসেবে বিবেচনা করতে হবে।

আইপিও ব্যবস্থাতেও পরিবর্তনের উদ্যোগ

শুধু ডাইরেক্ট লিস্টিং নয়, আইপিও ব্যবস্থাকেও আরও কার্যকর করার উদ্যোগ নিয়েছে বিএসইসি। বর্তমানে সাধারণ কোম্পানির নতুন শেয়ার ইস্যুর ক্ষেত্রে Bangladesh Securities and Exchange Commission (Public Offer of Equity Securities) Rules, 2025 প্রযোজ্য। বিএসইসির ওয়েবসাইটে ২০২৫ সালের এই বিধিমালাকে আইপিও ও রিপিট পাবলিক অফারের বর্তমান কাঠামো হিসেবে উল্লেখ করা হয়েছে।

২০২৬ সালের সেপ্টেম্বরেও বিএসইসি জানিয়েছিল, যেসব কোম্পানি আইপিওর মাধ্যমে মূলধন সংগ্রহে আগ্রহী, তারা বিদ্যমান ২০২৫ সালের বিধিমালা অনুসরণ করে আবেদন করতে পারবে। সম্ভাব্য ভবিষ্যৎ সংশোধনের অপেক্ষায় আবেদন প্রক্রিয়া স্থগিত রাখার প্রয়োজন নেই বলেও কমিশন জানিয়েছে।

এর ফলে পুঁজিবাজারে প্রবেশ করতে আগ্রহী কোম্পানিগুলোর জন্য একদিকে আইপিও, অন্যদিকে যোগ্যতা অনুযায়ী সরাসরি তালিকাভুক্তি—দুটি পৃথক পথ তৈরি হওয়ার সম্ভাবনা রয়েছে।

বাজারের গভীরতা বাড়ানোর প্রত্যাশা

বাজার বিশ্লেষকদের মতে, দীর্ঘদিন ধরে নতুন কোম্পানির তালিকাভুক্তি সীমিত থাকায় পুঁজিবাজারে বিনিয়োগের সুযোগও তুলনামূলকভাবে সংকুচিত হয়েছে। প্রতিষ্ঠিত ও আর্থিকভাবে সক্ষম কোম্পানি তালিকাভুক্ত হলে বিনিয়োগকারীদের সামনে নতুন বিনিয়োগের সুযোগ তৈরি হতে পারে।

তবে শুধু নতুন কোম্পানি তালিকাভুক্ত করলেই বাজারের কাঙ্ক্ষিত উন্নয়ন নিশ্চিত হবে না। কোম্পানির আর্থিক সক্ষমতা, করপোরেট গভর্ন্যান্স, নির্ভরযোগ্য তথ্য প্রকাশ, স্বাধীন নিরীক্ষা এবং সংখ্যালঘু শেয়ারহোল্ডারদের স্বার্থ সুরক্ষা—এসব বিষয়ও সমান গুরুত্বপূর্ণ।

সেপ্টেম্বরে সরাসরি তালিকাভুক্তির খসড়া নিয়ে বিএসইসির আয়োজিত অংশীজন বৈঠকেও যোগ্যতা, তথ্য প্রকাশ, স্বচ্ছতা, বিনিয়োগকারী সুরক্ষা এবং তালিকাভুক্তির প্রক্রিয়া নিয়ে আলোচনা হয়েছে।

আস্থার সংকট কাটানোই বড় চ্যালেঞ্জ

দেশের পুঁজিবাজারে দীর্ঘদিন ধরে আস্থার ঘাটতি, দুর্বল করপোরেট গভর্ন্যান্স, অনিয়মের অভিযোগ এবং আইপিও প্রক্রিয়ার দীর্ঘসূত্রতা নিয়ে আলোচনা রয়েছে। ফলে নতুন কোম্পানি আনার পাশাপাশি বাজারের প্রাতিষ্ঠানিক ভিত্তি শক্তিশালী করাও এখন বড় চ্যালেঞ্জ।

বাজারসংশ্লিষ্টদের মতে, ভালো কোম্পানির তালিকাভুক্তি হলে বিনিয়োগের সুযোগ বাড়বে এবং বাজারে শেয়ারের সরবরাহও বৃদ্ধি পাবে। তবে নতুন তালিকাভুক্ত কোম্পানির মান নিশ্চিত না হলে শুধু সংখ্যাগতভাবে তালিকাভুক্তি বাড়িয়ে কাঙ্ক্ষিত ফল পাওয়া কঠিন।

নতুন তালিকাভুক্তির পাশাপাশি প্রয়োজন বাজার সংস্কার

বিএসইসির সাম্প্রতিক পদক্ষেপকে তাই কেবল নতুন কোম্পানি তালিকাভুক্তির উদ্যোগ হিসেবে না দেখে পুঁজিবাজারের কাঠামোগত সংস্কারের বৃহত্তর প্রচেষ্টার অংশ হিসেবে দেখা হচ্ছে।

সরাসরি তালিকাভুক্তির খসড়া বিধিমালা এখনো চূড়ান্ত পর্যায়ের প্রক্রিয়ার অংশ; বিএসইসি অংশীজনদের মতামত নিয়ে কাঠামোটি চূড়ান্ত করার কাজ করছে।

পুঁজিবাজারে নতুন ও মানসম্মত কোম্পানির প্রবেশ, আইপিও প্রক্রিয়ার কার্যকারিতা বৃদ্ধি, করপোরেট গভর্ন্যান্স জোরদার এবং বিনিয়োগকারী সুরক্ষা—এই চারটি বিষয় সমন্বিতভাবে এগিয়ে নিতে পারলে দীর্ঘদিনের তালিকাভুক্তি-খরা কাটানোর পাশাপাশি বাজারের আকার ও কার্যকারিতা বাড়ানোর সুযোগ তৈরি হতে পারে।

শেষ পর্যন্ত নতুন কোম্পানি কত দ্রুত তালিকাভুক্ত হচ্ছে তার চেয়ে গুরুত্বপূর্ণ হবে কোন ধরনের কোম্পানি তালিকাভুক্ত হচ্ছে, তাদের আর্থিক ও পরিচালনাগত মান কতটা শক্তিশালী এবং তালিকাভুক্তির পর বিনিয়োগকারীদের স্বার্থ কতটা সুরক্ষিত থাকছে—পুঁজিবাজারের টেকসই উন্নয়নের ক্ষেত্রে সেটিই হবে মূল পরীক্ষা।